Расчет бюджета инвестиционных затрат

3.1.2. Инвестиционный бюджет

Инвестиционный бюджет определяется потребностями как краткосрочного, так и долгосрочного планирования.

Фактически в инвестиционном бюджете решаются задачи планирования капитальных и финансовых вложений. Принятие управленческого решения о вложении основывается на ряде причин: обновление материально-технической базы, наращивание объема производства и освоение новых видов деятельности. В любом случае степень ответственности за принятие того или иного инвестиционного проекта зависит от направлений инвестиционной деятельности самого предприятия. Для оценки эффективности принимаемого решения о вложении используются показатели: норма прибыли, чистая дисконтирования стоимость, внутренний коэффициент окупаемости, срок окупаемости.

Минимально необходимая норма прибыли – это величина учетной ставки, или ставки процента, которую можно получить на эквивалентные по размеру вмененным затратам и риску ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке.

Дисконтированная стоимость — это величина доходов и затрат, которые могут быть получены в будущем, через текущую стоимость посредством коэффициентов дисконтирования.

В различных экономических изданиях используют различные названия данного показателя: чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость, чистая текущая стоимость проекта, чистый дисконтированный доход или интегральный эффект и т. д.

В общем виде для постоянной нормы дисконта величина дисконтированной стоимости определяется следующим соотношением:

Внутренний коэффициент окупаемости – представляет собой точную ставку процента от инвестиций, которую в течение срока их действия используют для дисконтирования всех поступающих потоков денежной наличности от капитальных вложений, чтобы приравнять приведенную стоимость денежных поступлений к приведенной стоимости денежных расходов.

Полученную величину внутреннего коэффициента окупаемости сравнивают с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если внутренний коэффициент окупаемости больше вмененных издержек на капитал, то инвестиция является прибыльной и дает положительную приведенную стоимость, если коэффициент меньше издержек, тогда капитальные вложения невыгодны, а приведенная стоимость отрицательна.

Срок окупаемости — это время, необходимое для поступления наличности от вложенного капитала в размерах, позволяющих возместить возникшие при этом расходы.

Очевидно, что срок окупаемости достигается на том шаге расчетного периода, когда величина критерия «норма прибыли» впервые станет больше единицы, то есть доходы от реализации превысят инвестиционные затраты. Поэтому алгоритм расчета срока окупаемости состоит в отношении нормы прибыли к величине, равной единице для указанного шага расчетного периода.

Но основные показатели в полной мере не отвечают достоверности оценки эффективности капитальных вложений, по этой причине используют расширенную систему показателей, которая дополняется анализом инвестиционного проекта методом точки безубыточности.

Инвестиционный бюджет составляется в двух частях: плановый краткосрочный бюджет, стратегическое долгосрочное планирование («скользящий» бюджет). Сущность «скользящего» бюджета заключается в том, что по окончании краткосрочного периода планирования, скользящий бюджет корректируется с учетом включения в него следующего краткосрочного периода. «Скользящий» бюджет служит для определения стратегических целей.

Главная цель инвестиционного бюджета – это выявление и планирование инвестиционного остатка денежных средств, который формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных вложений. Этот вид денежных активов может формироваться при условии полного удовлетворения потребности предприятия в формировании денежных активов других видов. При формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций денежные активы не теряют своей стоимости и их сумма не ограничивается.

Бюджетирование отдельных инвестиционных проектов зависит от способа его осуществления. При хозяйственном способе в бюджете показывается подробная расшифровка по статьям инвестиционных затрат, при подрядном (привлечение подрядчика) – объект незавершенного строительства до его сдачи находится на балансе подрядчика, а в инвестиционном бюджете отражается только стоимостная величина финансирования подрядных работ.

Проект инвестиционного бюджета представлен в таблице 3.18.

Что такое инвестиционные расходы

Инвестиции — это расходы на ведение деятельности. И инвестиции — это вложения. Такая путаница в терминах может вызвать некоторое недоумение. Как инвестиции могут быть расходами и вложениями одновременно?

Все зависит от направления оценки. Если рассматривать инвестирование, как средства, которые вкладчик планирует потратить, — это расходы. Если инвестиции — то, что принесет доходы, — это вложения. Суть явления от этого не меняется.

Инвестиционные расходы это издержки, которые несёт частное либо юридическое лицо в процессе инвестиций. Эти издержки направлены на покупку инвестиционных активов и формирование на их основе инвестиционного портфеля с требуемыми показателями доходности к риску. Цель обладания такими активами увеличение собственного капитала и иные блага.

Но инвестиции — это не синоним расходов, а лишь часть общих затрат на инвестиционную деятельность. Например, инвестор приобретает ценную бумагу. Помимо оплаты ее номинальной стоимости он оплачивает услуги брокера (комиссию банка за открытие счета, затраты на оформление сделки). Если мы говорим о предприятии, то помимо инвестиций владельцы тратят деньги на выплату заработной платы, транспортные расходы, оргмероприятия и так далее. Не все эти расходы связаны напрямую с инвестициями, но могут быть связаны с ними.

Инвестиционные расходы могут быть постоянными и переменными. К первым можно отнести аренду, платежи административного характера, налоги. К переменным относятся транспортные расходы, оплату коммунальных услуг, услуг сторонних организаций.

Сами инвестиции относят к прямым расходам, как и все затраты, имеющие отношение к ведению бизнеса напрямую (транспортные расходы, зарплату и так далее). Косвенные расходы включают затраты на обслуживание бизнеса, но не имеющие отношения к сути деятельности напрямую. Это аренда, расходы на корпоративные мероприятия, рекламу, уборку офиса и пр. есть и другие классификации расходов, но мы привели самые главные, которые включают инвестиционные расходы.

Определим общий перечень затрат, присущих всем типам инвестиционной деятельности.

Структура инвестиционных расходов:

  • обязательные (все начальные затраты, связанные с запуском проекта. Приобретение оборудования, установка, отладка, логистические издержки, закуп сырья, аренда/покупка недвижимости и т.п.)
  • косвенные (затраты на сопровождение проекта. Консультации, юридическое сопровождение, ведение бухгалтерской отчетности, разработка методологий производства и т.д.)
  • скрытые (сложно прогнозируемые издержки, которые формируются при форс мажорных обстоятельствах)
  • не возмещённые (все затраты, образующиеся в результате сверх выработки на предприятии)

Любая производственная деятельность обязательно включает две основные строки расходов, а именно чистые и валовые инвестиционные расходы.

Чистыми инвестиционными расходами признают затраты, направленные на строительство новых производственных мощностей, закуп нового оборудования. Другими словами на расширение и развитие текущего проекта.

Валовые инвестиционные расходы это издержки напрямую связанные с поддержанием текущей деятельности. Это покупка сырья и материалов для производства, повседневного инструментария, части готовой продукции.



При осуществлении финансовых инвестиций главная строка расхода связана с обращением денежных средств и покупкой финансового актива. Если это представить в виде списка, то расходы финансовых инвесторов включают в себя:

  • затраты на покупку ценных бумаг и других финансовых инструментов
  • транзакционные расходы (комиссии связанные с операциями на инвестиционном счете – перевод средств и т.п.)
  • в случае передачи средств в доверительное управление инвестор несёт расходы, связанные с поощрением/вознаграждением управляющего его личным счетом (комиссия)
  • траты за получение профессиональной консультации, инвестиционной аналитики
  • налоговые платежи и другие мелкие расходы.

Во время реального инвестирования состав инвестиционных расходов состоит из следующих статей:

  • затраты на анализ и предпроектные исследования
  • расходы на сбор и подготовку пакета необходимой документации для начала реализации проекта
  • издержки, связанные с согласованием инвестиционного проекта/расходы на лицензирование
  • расходы на приобретение и обустройство земельного участка
  • инвестиции в основной капитал предприятия (строительство либо модернизация объектов, покупка оборудования)
  • расходы на установку и ввод в эксплуатацию производственных мощностей
  • инвестиции в запасы, необходимые для осуществления деятельности (покупка сырья, материалов, готовой продукции и т.п.)
  • социальные и экологические затраты
  • налоговые отчисления, таможенные пошлины при необходимости.

Расходы предприятия

Инвестиционные расходы предприятия это сумма всех средств направленных на создание и стабильное функционирование инвестиционного проекта. Зная величину таких расходов можно определить его стоимость.

Инвестиционные издержки, а точнее их объём, напрямую влияет на уровень извлекаемой прибыли из проекта. Чем меньше расходы, тем выше доход.

Состав инвестиционных расходов предприятия состоит из:

  • основного капитала (траты на создание производственной инфраструктуры, основных фондов предприятия)
  • чистого оборотного капитал (затраты, связанные с поддержанием стабильного функционирования производства, так называемые эксплуатационные расходы)
  • организационные расходы(регистрация товарного знака, получение необходимых разрешений, процедуры лицензирования деятельности)
  • расходы на развитие проекта (речь идет об инвестициях в инновации)
  • расходы на увеличение запасов.

Бюджет расходов

Бюджет инвестиционных расходов это инструмент оценки эффективности и анализа использования всех вложенных средств. В данном документе подробно описаны все строки затрат и четко показан объём и период их расходования. В бюджете отображается информация о том сколько, на что и когда были потрачены средства.

Основные задачи бюджета:

  • выявление необходимости привлечения внешних источников финансирования/разработка стратегии привлечения инвестиций в проект
  • оценка инвестиционных рисков
  • анализ рентабельности инвестиций и экономической эффективности проекта
  • сопоставление факторов, влияющих на издержки/обоснование их дальнейшего использования
  • прогнозирование денежных потоков.

 

Значение бюджета инвестиционного проекта

Финансовый компонент управления стратегией и тактикой развития играет одну из важнейших ролей для обеспечения успешной инвестиционной деятельности в целом и локальных проектов в частности. Бюджет проекта – ведущий инструмент финансового управления сферы развития бизнеса. Являясь частью бюджетной системы предприятия, он позволяет не только реализовать динамическое моделирование финансовых потоков, но и спрогнозировать основные показатели эффективности проекта, принимаемого к исполнению.

Бюджетирование инвестиционной деятельности компании

В настоящей статье мы рассмотрим два аспекта бюджетного управления, относящегося к уровню коммерческой организации. Первый аспект охватывает всю компанию и непосредственно финансовую сферу ее развития в соответствии с действующей инвестиционной стратегией. Вторая сторона осмысления связана с локальным проектом, реализуемым в рамках принятого на тактический период проектного портфеля. Бюджетная система – это выделенная функциональная подсистема управления компанией, решающая комплексные задачи финансового планирования, контроля, мониторинга, мотивации и регулирования. Данное определение раскрывает значительную часть картины бюджетного управления.

В рамках настоящей системы реализуется непосредственное управление денежными потоками. Бюджетирование тесно взаимосвязано с системой технико-экономических нормативов предприятия. Результаты исполнения бюджетной системы формируют базис для реализации системы сбалансированных показателей на основе утвержденных KPI. Бюджетирование инвестиционной деятельности включено в бюджетную систему компании в качестве неотъемлемой ее части и опирается на стратегию развития бизнеса.

В первую очередь, инвестиционный бюджет – это финансовый план, отражающий предстоящие расходы на реализацию программы развития предприятия. Выше показана визуальная модель формирования бюджета и его интеграции в бюджетную систему компании. Планирование инвестиций осуществляется после утверждения состава стратегических инициатив и соответствующих им проектов. Система сбалансированных показателей как результат выработанной стратегии включает в себя стратегические карты и свод ключевых показателей деятельности (KPI). Определение формата и содержания бюджета основано на группе KPI, указывающих основные параметры развития компании. Инвестиционный бюджет создается в целях:

  • нахождения оптимальных путей роста бизнеса;
  • создания новой модели состава проектов, по возможности, с ростом доли инноваций;
  • минимизации финансовых потерь.

Инвестиционный бюджет компании находится в тесном взаимодействии с рядом бюджетов финансовой системы. Его плановые значения перекликаются с бюджетом доходов и расходов, включаются в отдельные разделы бюджетов движения денежных средств и заимствований. Результаты настоящего плана оказывают влияние на прогнозный бюджет балансового листа. Структура бюджета основана на методологии Cash Flow и включает три типовых направления.

  1. Строительство, возведение и ввод в эксплуатацию новых мощностей.
  2. Закуп основных производственных фондов для расширенного воспроизводства действующих мощностей.
  3. Осуществление портфельных инвестиций на основе применяемых финансовых инструментов (ценных бумаг, вкладов в уставные капиталы обществ и т.п.).

Задачи бюджета локального проекта

Инвестиционный бюджет компании позволяет определить ее инвестиционные потребности для обеспечения и расширения производственной деятельности в краткосрочной и долгосрочной перспективе, спланировать вложение средств в сформированный проектный портфель. Бюджет проекта позволяет сфокусировать финансовое планирование на решение локальной проектной задачи. Речь идет о модели определенных финансовых операций, осуществляемых параллельно с проектными событиями в течение всего жизненного цикла, а также о реальном денежном потоке, включающем выбытия и поступления денежных средств, производимом в связи с реализацией длительной уникальной задачи.

Бюджет инвестиционного проекта (БИП) формально представляет собой таблицу плановых сводных значений, которые собираются в результате большой подготовительной работы по подбору сведений, заявок, согласований, технических и экономических расчетов. В ходе подготовки БИП происходит серьезное взаимодействие с внешними поставщиками и подрядчиками. Выполняются многочисленные уточнения технических, функциональных, договорных параметров.

Работа производится также с участием внутренних служб: управления персоналом, отдела капитального строительства, службами закупа и сбыта. Согласуются рабочие вопросы с технологами, специалистами в сфере учета и налогообложения, экономистами. Структура и форма БИП представлена далее в табличной форме.

Планирование БИП играет важнейшую роль для качественного обоснования проекта. Как и в случае инвестиционного бюджета предприятия, методология Cash Flow определяет структуру бюджетных разделов. Динамическое моделирование денежных потоков, разделенных на притоки и оттоки, называемых также «поступления» и «выбытия» денежных средств, основано на базовых принципах методологии. Каждый вид капитала имеет свои правила оборота, им соответствует определенная структура зависимостей. Они продиктованы особенностями российского финансового, налогового законодательства, правилами делового оборота и методами экономического анализа. Состав видов деятельности разделяет денежный поток инвестиционной направленности на потоки денежных средств в результате:

  • операционной деятельности CF o (t);
  • инвестиционной деятельности CF i (t);
  • финансовой деятельности CF f (t).

Производственная деятельность соответствует операционному циклу хозяйственной деятельности. Она, будучи включенной в бюджет проекта, несет в себе черты операционного раздела бюджета движения денежных средств, т.е. отражает выбытия и поступления денег, а не доходы и расходы, как в соответствующем бюджете. Многие авторы путают эти вещи и именуют статьи БИП по аналогии со статьями БДР. Лично я считаю, что такое недопустимо, и нужно более тщательно относиться к формулировкам. Далее вашему вниманию предлагается схема, отражающая состав основных задач, решаемых с помощью БИП.

Пример разработки бюджета проекта

Определение основных параметров и значений, включаемых в инвестиционный бюджет локального проекта, зависит от его отличительных свойств. Рассмотрим конкретный пример проекта для формирования плана денежных потоков по трем обозначенным направлениям. Это проект по выведению на рынок продукта нового направления деятельности компании, имеющий четко выраженную постинвестиционную фазу, на протяжении которой осуществляется процесс производства и реализации продукции. Особенностями проекта являются следующие аспекты.

  1. Продолжительность расчетного периода – 8 временных шагов (лет).
  2. Структура источников финансирования проекта предполагает использование акционерного капитала в размере 190,5 единиц и заемных средств в форме банковской кредитной линии на общую сумму 287,9 единиц.
  3. Условиями кредитного соглашения предусмотрено, что в первый год пользования кредитной линией проценты за пользование не уплачиваются и капитализируются с основной суммой долга.

Представляемый пример построен достаточно схематично и не учитывает массы нюансов, например:

  • условно принято, что операции по инвестиционной и операционной деятельности производятся к моменту завершения шага, кредит банка планируется получать в начале шага, а погашать основное тело и проценты – в конце;
  • отсутствует динамическое моделирование по налогу на прибыль, подлежащему уплате в бюджет;
  • принят условно средний период полезной эксплуатации всех основных средств, занятых в проекте, – 7 лет, из которых и рассчитана средняя норма амортизации – 14,28%;
  • не учитывается влияние инфляции и дисконтирование денежных потоков;
  • игнорируется норма НК РФ о предельном значении банковского процента, который допустимо относить на расходы.

Настоящий пример, хотя и выполнен очень компактным, тем не менее, является результатом многочисленных итераций моделирования среди разнообразных вариантов сочетаний денежных потоков. Методика Cash Flow подразумевает направление оптимизации к достижению нулевых значений итогов потоков денежных средств по бюджету на инвестиционной и первичной эксплуатационной стадиях реализации. Далее размещается итоговый инвестиционный бюджет по рассматриваемому примеру.

Особое значение для качественной разработки бюджета имеют многочисленные вспомогательные расчеты. Они выполняются таким образом, чтобы динамическое моделирование происходило безболезненно и оперативно, цифры были взаимоувязаны и оставались корректными при любых прогнозных маневрах. Ниже приводится два примера расчета остаточной стоимости ОС с учетом амортизации и сумм к выплате по обслуживанию кредита.

Руководителю компании и проект-менеджеру не следует забывать, что успех инвестиционной деятельности во многом зависит от таких процедур финансового менеджмента, как бюджетирование проектов. Эта рутинная деятельность требует серьезных навыков, опыта и глубоких теоретических знаний. Однако усилия в данном направлении не бывают напрасными. Качество проектной реализации благодаря грамотной бюджетной практике растет, а точность и полноценность платежей позволяет соблюдать установленные сроки.

Вопрос 2. Инвестиционный бюджет (бюджет капитальных затрат);

Вопрос 1. Значение и структура финансового бюджета.

Тема 4. «Разработка финансового бюджета коммерческого предприятия».

1.Значение и структура финансового бюджета.

2. Инвестиционный бюджет (бюджет капитальных затрат).

3.Бюджет движения денежных средств.

Финансовый план – это комплекс плановых документов, в которых в денежной форме выражены изменения объемов и структуры активов предприятия и источников их формирования, финансовые результаты его деятельности и движение платежных средств.

Таблица 4.1 – Цели составления бюджетных форм в составе финансового бюджета

В процессе планирования финансов решаются следующие задачи:

— анализ финансово-экономического состояния предприятия;

— анализ существующей и прогнозируемой цены капитала предприятия (определяет минимальную рентабельность деятельности предприятия, покрывающую затраты на привлеченный капитал);

— анализ ассортимента выпускаемой продукции с целью определения наиболее выгодных видов продукции;

— разработка ценовой политики;

— разработка учетной и налоговой политики;

— разработка кредитной политики предприятия;

— управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью;

— управление издержками,- включая выбор амортизационной политики;

— выбор дивидендной политики.

Планирование инвестиционной деятельности предприятия – важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной деятельности. Инвестиционная деятельность – это обособленный вид деятельности организации, отличный от основной деятельности, для которой характерны дополнительные финансовые источники в виде нераспределенной прибыли, займов, кредитов. Инвестиционная политика предприятия представляет собой часть экономической политики и тесно связана с другими ее составляющими.

Основными направлениями инвестиционной политики предприятия являются:

— выбор и обоснование приоритетных направлений вложения инвестиций;

— изыскание источников инвестирования;

— рациональное использование амортизационных отчислений и прибыли на предприятии;

— совершенствование структуры капитальных вложений;

— недопущение чрезмерного физического износа основных средств;

— увеличение и улучшение использования производственных мощностей;

— формирование оптимального инвестиционного портфеля предприятия;

— совершенствование структуры ОПФ;

— экономическое обоснование и выпуск ценных бумаг;

— оценка влияния инвестиционной политики на финансовые результаты работы предприятия.

Источники средств, используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной деятельности, принято подразделять на:

— собственные источники финансирования инвестиций: прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.;

— заемные источники: кредиты банков и кредитных организаций; эмиссия облигаций; целевой государственный кредит; налоговый инвестиционный кредит; инвестиционный лизинг; инвестиционный селенг;

— привлеченные средства: эмиссия обыкновенных акций; эмиссия инвестиционных сертификатов; взносы инвесторов в уставный фонд; безвозмездно предоставленные средства и др.

Бюджет капитальных затрат (табл. 4.2) является одним из важнейших вспомогательных бюджетов и показывает объем финансовых ресурсов, выделяемых руководством в течение бюджетного периода под бизнес-план или на организацию нового бизнеса. В данном документе показано распределение капитальных вложений как по статьям расходов, так и по бюджетным периодам. Показатели бюджета капитальных затрат оказывают влияние на составление бюджета движения денежных средств, поскольку именно он определяет объем последних, направляемых на приобретение основных средств, капитальное строительство и прочие расходы, связанные с организацией новых направлений бизнеса или развитием уже существующих.

Таблица 4.2 – Бюджет капитальных затрат

Модели построения инвестиционного бюджета в холдинговых структурах

Бюджетирование — это процесс составления оперативных планов, разрабатываемых в рамках определенного периода для обеспечения финансовыми ресурсами хозяйственной деятельности предприятия. В холдинговых структурах значимость процесса бюджетирования на порядок выше, чем в обычной организации. Именно бюджет, разрабатываемый с целью последующего контроля его исполнения по бюджетным статьям и центрам ответственности, служит целям повышения эффективности управления бизнесом и оптимизации взаимодействия бизнес-единиц холдинга.

Основные виды бюджетов — это Бюджет доходов и расходов (БДР) и Бюджет движения денежных средств (БДДС).

Бюджет доходов и расходов составляется с целью планирования финансового результата холдинга, контроля достижения целевых показателей прибыли, с целью управления себестоимостью продукции и предотвращения неэффективных расходов. БДР, как правило, содержит планируемую величину объемов отгрузки продукции, выполнения работ, оказания услуг, информацию о себестоимости, прибыли и финансовом результате в отчетном периоде. БДР используется при планировании всех видов деятельности для обеспечения их ресурсами, является основой при принятии управленческих решений в кратко-, средне- и долгосрочной перспективе, а также является базой для разработки стратегических решений по управлению холдингом.

Бюджет движения денежных средств (БДДС) составляется с целью управления платежеспособностью входящих в холдинг бизнес-единиц, интеграции финансовых потоков и эффективного размещения свободных денежных средств. БДДС содержит сведения о планируемых входящих (например, выручка за реализованную продукцию) и исходящих (платежи поставщикам материалов, работ и услуг и пр.) денежных потоках. БДДС готовится с целью планирования и контроля чистого денежного потока, определения места аккумулирования свободных денежных средств, выявления периодов и величины возможных кассовых разрывов для расчета потребности в заемных средствах.

В холдингах планирование БДР и БДДС ведется в двух направлениях: во-первых, по периодичности формирования (годовые, квартальные, ежемесячные бюджеты), во-вторых, по уровням бюджетов (бюджеты бизнес-единиц и консолидированный бюджет холдинга, очищенный от внутренних оборотов).

Методология бюджетирования может быть различной: планирование «сверху вниз» (проекты бюджетов бизнес-единиц разрабатываются в Управляющей компании — УК); планирование «снизу вверх» (проекты бюджетов разрабатываются самими бизнес-единицами). Достаточно часто используется метод встречного планирования, при котором проекты бюджетов разрабатываются бизнес-единицами с последующей их корректировкой подразделениями Управляющей компании.

Исходной для формирования плановых БДР и БДДС является информация о ключевых показателях доходов и расходов, разрабатываемая в центрах ответственности. Одним из основных консолидированных в рамках бизнеса документов является инвестиционный бюджет.

Инвестиционный бюджет компании (ИБ) — это план инвестиционной деятельности предприятия, отражающий капитальные затраты и долгосрочные финансовые вложения за бюджетный период. Вместе с инвестиционным бюджетом в целях повышения эффективности управления бизнесом составляется также целый комплекс форм внутреннего планирования, учета и отчетности по инвестиционной деятельности (база данных, обеспечивающая управленческий учет инвестиционной деятельности, отчеты об исполнении инвестиционных бюджетов и прочие формы). Инвестиционный бюджет является финансовым обеспечением инвестиционной программы холдинга (т. е. совокупности всех инвестиционных проектов входящих в холдинг бизнес-единиц) и служит важным источником информации для разработки как бизнесплана в целом, так и планов маркетинга, производства и финансового плана.

В соответствии с действующим российским законодательством под инвестициями понимаются затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов, не предназначенных для перепродажи, за исключением долгосрочных финансовых вложений

в государственные ценные бумаги, а также вложений в ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий. В основном инвестиции осуществляются в форме капитальных вложений, под которыми понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

В крупных холдингах ведется проектное планирование и учет инвестиций, т. е. любое приобретение внеоборотных активов (нематериальных активов, основных средств, объектов незавершенного строительства, доходных вложений в материальные ценности и пр.) оформляется в виде инвестиционного проекта. Инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Инвестиционные проекты подразделяются по направлениям инвестирования:

а)приобретение основных средств с целью:

—замены физически изношенных и / или дополнительного приобретения основных средств по предписаниям органов государственного надзора (технического, экологического, земельного и др.);

—замены физически изношенных основных средств, входящих в комплекс конструктивно сочлененных предметов;

—замены физически изношенных основных средств в связи с проведением плановых текущих и капитальных ремонтов;

—замены физически изношенных основных средств на аналогичные по технико-технологическим и эксплуатационным характеристикам.

б)модернизация, реконструкция, техническое перевооружение существующего производства;

в)создание или внедрение новых продуктов и / или производств;

г)развитие социальной сферы.

Инвестиционный бюджет, как правило, составляется в двух формах:

1)для оплаты (БДДС) и отражения объектов инвестирования по бухгалтерскому учету для последующего списания затрат на себестоимость;

2)для прогнозирования и корректировки финансового результата (БДР).

Основные отличия инвестиционного бюджета для БДДС от инвестиционного бюджета для БДР можно классифицировать следующим образом:

—по включению расходов и источников их финансирования (в инвестиционном бюджете для БДДС отражаются все денежные средства, которые поступили и были потрачены на инвестиционную деятельность в рамках отчетного периода. В инвестиционном бюджете для БДР отражаются только те расходы денежных средств, которые могут быть учтены в качестве прироста стоимости объектов инвестирования в отчетном периоде);

—по объему отражаемых расходов (в инвестиционном бюджете для БДДС отражаются только расходы в адрес сторонних организаций. В инвестиционном бюджете для БДР — все расходы, определяющие сумму капитальных вложений по инвестиционному проекту, например, строительно-монтажные работы собственными силами, потребление внутренних ресурсов и т. п.);

— по отражению НДС (в инвестиционном бюджете для БДДС, в отличие от инвестиционного бюджета для БДР, все расходы указываются с учетом НДС).

По итогам года сумма затрат на инвестиции по БДР и по БДДС должны совпадать (с учетом дельты по налогам, СМР собственными силами и прочим привлекаемым внутренним ресурсам).

В целях повышения управляемости холдинга и максимизации его финансовых результатов в краткосрочном периоде (месяц и менее) наиболее информативным является инвестиционный бюджет для БДДС. В долгосрочном периоде (год и более) — эффективнее использовать инвестиционный бюджет для целей БДР.

Процесс формирования инвестиционного бюджета холдинга в разрезе структуры и периодичности формирования отчетности представлен на схеме 1. В холдинге составляются плановые и фактические ежемесячные, квартальные и годовые инвестиционные бюджеты для БДР и БДДС. Ежемесячные бюджеты разбиваются по неделям, квартальные — по месяцам, годовые — по кварталам. Составляются также и стратегические инвестиционные бюджеты на три-пять лет с разбивкой по годам. Плановые бюджеты составляются в целях прогнозирования расходов на инвестиционную деятельность, фактические — для контроля инвестиционного процесса и анализа его реализации. В конечном итоге от оптимального выбора продолжительности бюджетного периода зависит эффективность бюджетного планирования инвестиционной деятельности в целом.

С точки зрения долгосрочного развития бизнеса значение стратегического бюджетного планирования инвестиционной деятельности сложно переоценить. В данном случае наличие бюджета развития, которым в том числе является годовой инвестиционный бюджет, позволяет четко понимать размер планируемых капитальных вложений и срок ввода объектов инвестиционной деятельности в эксплуатацию, а также осуществлять ежемесячное и поквартальное планирование методом «от достигнутого на начало отчетного периода» в сопоставлении с утвержденным годовым объемом инвестиций.

Плановые формы (в разрезе отдельных бизнес-единиц) годовых инвестиционных бюджетов для целей БДДС и БДР представлены в табл. 1 и табл. 2 соответственно.

Инвестиционный бюджет для целей БДДС (см. табл. 1) формируется, как правило, в тысячах рублей, планируемые суммы указываются с НДС, т. к. данный бюджет служит источником информации об объеме денежных средств, которые планируется израсходовать на инвестиционную деятельность в отчетном году.

Для полного отражения годового денежного потока применяется разбивка по месяцам, которая позволяет определить динамику и объем денежных средств, необходимых для финансирования в каждом отдельно взятом месяце. Все инвестиционные платежи разбиваются на платежи по переходящим, принятым и находящимся на рассмотрении инвестиционным проектам. Переходящие и принятые инвестиционные проекты разделены по утвержденным инвестиционным приказам, что обеспечивает максимальный контроль инвестиционной деятельности в целом. Платежи по каждому инвестиционному проекту разделены на несколько категорий: платежи за оборудование; платежи за материалы и комплектующие; платежи сторонним организациям за оказанные услуги по проведению строительно-монтажных работ; платежи за проектно-изыскательские работы, экспертизы, разработку и согласование рабочей документации и основных технико-технологических решений; а также прочие платежи, к которым относятся платежи за получение справок и иных разрешительных документов от различных государственных и регулирующих органов.

Инвестиционный бюджет для целей БДР (см. табл. 2) формируется в тысячах рублей, однако все суммы указываются без НДС. В инвестиционном бюджете для БДР указываются также планируемые к проведению строительно-монтажные работы сторонними подрядчиками (сумма по БДДС за минусом НДС) и работниками собственных цехов бизнес-единицы.

Данный бюджет, как и форма для БДДС, разбивается на три основных блока: переходящие инвестиционные проекты (ИП), принятые ИП и ИП, находящиеся на рассмотрении. Деление по месяцам в данной форме ИБ отсутствует, так как для целей годового БДР гораздо важнее отражение прироста активов бизнес-единицы за счет инвестиционной деятельности и четкое понимание, какой объем ежегодной прибыли будет направлен на инвестиции.

В холдингах на основе годовых инвестиционных бюджетов для целей БДДС и БДР составляются соответствующие консолидированные инвестиционные бюджеты. Бюджетные показатели отдельных бизнес-единиц, сформированные в консолидированный бюджет, позволяют видеть расходы на инвестиции всего холдинга, что повышает управляемость не только инвестиционных процессов, но и бизнеса компании в целом.

Ниже предлагается модель формирования, исполнения и контроля исполнения инвестиционных бюджетов бизнес-единиц Холдинга в разрезе БДДС. Условно процесс бюджетирования инвестиционной деятельности можно разделить на девять этапов, представленных на схеме 2.

Первый этап — принятие решения на уровне бизнес-единицы о необходимости и целесообразности разработки нового инвестиционного проекта. Представленная документация по инвестиционному проекту должна содержать следующие основные блоки:

—краткое описание всех ключевых элементов инвестиционного проекта;

—цель осуществления будущего проекта в контексте сложившегося состояния дел в отрасли и в бизнес-единице;

—обоснование технической целесообразности и реализуемости инвестиционного проекта;

—аргументация выбора производственного процесса и хода реализации проекта;

—характеристика технико-технологических показателей проекта;

—расчет ожидаемого эффекта от реализации инвестиционного проекта;

—расчет экономической эффективности инвестиционного проекта;

—расчет денежного потока по инвестиционному проекту.

Второй этап — направление инвестиционного проекта на рассмотрение в Управляющую компанию и процесс согласования ИП.

Третий этап—утверждение инвестиционного проекта. Инвестиционный проект утверждается посредством издания организацией соответствующего приказа с приложением графика инвестирования (табл. 3) и указанием ответственных за реализацию, контроль и предоставление отчетности лиц. В графике инвестирования указывается: наименование утвержденного инвестиционного проекта или проектов; в количественном выражении объем приобретаемого оборудования и материалов; сумма планируемых инвестиционных затрат в разбивке по годам (если проект долгосрочный) или по кварталам (если срок реализации инвестиционного проекта менее года); поставщики и / или подрядчики; срок ввода объекта инвестирования или приобретаемого оборудования в эксплуатацию.

Четвертый этап — составляется и разрабатывается план финансирования инвестиционного проекта (табл. 4). В плане финансирования в соответствии с графиком инвестирования указываются источники финансирования статей ИП, основными из которых являются собственные средства холдинга (амортизационные отчисления; прибыль от производственно-хозяйственной деятельности, направляемая на развитие производства; средства от реализации нематериальных активов и продажи неиспользуемых основных средств; резервы на инвестиционную деятельность) и внешние источники финансирования (государственные гарантии кредиторам под предоставленные ими инвесторам инвестиционные средства, кредитные ресурсы, иностранные инвестиции, лизинг).

Пятый этап — бизнес-единица готовит заявку на финансирование утвержденных инвестиционных проектов на планируемый месяц. В упрощенном виде заявка на финансирование представлена в табл. 5. В ней указываются наименование и номенклатура статей каждого инвестиционного проекта, финансирование которого предполагается в планируемом месяце, в полном соответствии с пунктами и подпунктами инвестиционного приказа, которым утвержден ИП. Заявка на финансирование должна также содержать количество закупаемого в рамках ИП в планируемом месяце оборудования и материалов, утвержденный объем инвестиций на текущий год, фактическую оплату по позициям инвестиционного проекта на отчетную дату, переходящий остаток на отчетную дату и план оплаты на планируемый месяц. Данная форма может быть развернута более подробно. Например, графа «Фактически оплачено с начала года», содержащая нарастающим итогом факт оплаты по предшествующим планируемому месяцам текущего года, может разбиваться на несколько столбцов, содержащих информацию по фактически оплаченным суммам по каждому предшествующему месяцу. Можно также ввести несколько столбцов, раскрывающих информацию столбца «План оплаты на планируемый месяц», а именно могут быть добавлены такие столбцы, как: «в том числе аванс» и «в том числе кредиторская задолженность прошлых периодов».

Шестой этап — рассмотрение заявки бизнес-единицы на финансирование инвестиционных проектов в технической дирекции Управляющей компании. На данном этапе происходит согласование оплаты отдельных инвестиционных позиций и, в конечном итоге, общей суммы платежей на планируемый месяц. В процессе рассмотрения заявки проводится «план-факт»-анализ исполнения бюджета прошлого периода, и в план отчетного периода включаются переходящие платежи (т. е. платежи запланированные, но не оплаченные в предыдущих месяцах).

Седьмой этап — включение утвержденной заявки на финансирование инвестиционных проектов в БДДС. После того, как заявка бизнес-единицы на финансирование инвестиционных проектов утверждается Технической Дирекцией Управляющей компании, расходы, которые в ней отражены, должны быть включены в соответствующие статьи БДДС отчетного периода.

С точки зрения технологии бюджетирования БДДС может составляться в двух формах: по направлениям деятельности и по центрам ответственности.

БДДС, сформированный по направлениям деятельности, в доходной части содержит информацию о поступлениях по текущей (основной производственной деятельности), инвестиционной (деинвестициях или реализации основных средств; реализации долгосрочных активов) и финансовой деятельности (выпуске ценных бумаг, возврате дебиторской задолженности, возврате НДС из бюджета, прочих финансовых поступлениях). В расходной части БДДС содержится информация о выбытиях по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности и расходах из прибыли. В расходы по текущей деятельности включаются, как правило, расходы на энергоресурсы, заработную плату и отчисления, материально-техническое обеспечение текущей деятельности, услуги промышленного характера, общезаводские расходы, налоги и коммерческие расходы. В расходную часть БДДС по инвестиционной деятельности входят:

—расходы на материально-техническое обеспечение;

—расходы на капитальное строительство (в том числе на строительно-монтажные и пуско-наладочные работы, закупку оборудования и материалов);

—расходы на информационные технологии и связь;

—расходы на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и проектно-изыскательские работы;

—долгосрочные финансовые вложения;

—расходы из резервных фондов, сформированных для целей инвестиционной деятельности;

—расходы на прочие услуги по инвестиционной деятельности.

В статье «Расходы по финансовой деятельности» указываются расходы на погашение кредиторской задолженности, кредитов и займов, а также процентов по кредитам и займам, расходы на покупку ценных бумаг, банковские расходы, налоги на операции с ценными бумагами и прочие финансовые расходы. К расходам из прибыли относятся расходы на финансирование отдельных подразделений бизнес-единицы, социальных программ, благотворительная помощь, членские взносы, выплаты по договорам пожертвования, штрафы, пени и неустойки.

Если в холдинговой структуре выбран принцип формирования БДДС по центрам ответственности, то в разделе БДДС «Поступления денежных средств от реализации продукции и услуг» все доходы распределяются и учитываются по основным центрам ответственности: доходы Дирекции по продажам (доходы от реализации основной продукции на экспорт, на внутренний рынок, доходы от прочей реализации); доходы Дирекции по закупкам и логистике (возмещение транспортных расходов, реализация транспортных услуг, агентские вознаграждения за закупку товарно-материальных ценностей (ТМЦ), возврат авансов, перечисление средств принципалом агенту для покупки ТМЦ); доходы Технической дирекции (доходы от выполненных работ и оказанных услуг промышленного характера); доходы Административной дирекции (доходы от сдачи имущества в аренду, от выполненных работ и оказанных услуг социального характера, доходы от прочей реализации); доходы Финансовой дирекции (возмещение НДС, полученные кредиты, займы, открытые депозиты, прочие поступления от финансовой деятельности).

При данном принципе формирования бюджета движения денежных средств расходы, как и доходы, отражаются по центрам возникновения затрат. К расходам Дирекции по продажам относятся затраты на рекламу, на участие в выставках и конференциях, расходы на хранение продукции на базах. Расходы Дирекции по закупкам и логистике включают расходы на материально-техническое обеспечение (в том числе затраты по инвестиционной деятельности), а также на транспорт и логистику (железнодорожные, портовые, автотранспортные расходы, таможенные затраты, расходы на аренду транспорта и информационные услуги по снабжению и логистике). Расходы на материально-техническое обеспечение представляют собой затраты на приобретение основного сырья и материалов, вспомогательных материалов, топлива и горюче-смазочных материалов, металлопроката, строительных материалов, резинотехнических изделий, спецодежды, спецобуви, инвентаря и инструментов, тары, сменного оборудования, контрольно-измерительных приборов, механизмов и устройств вычислительной техники, технологического оборудования, электрооборудования, запасных частей и прочих. Каждый из этих видов расходов подразделяется на три группы. К первой группе относятся прямые переменные расходы, общецеховые расходы, расходы на пуск и остановку, внепроизводственные расходы. Ко второй — расходы на ремонтные работы. К третьей — расходы на инвестиционную деятельность.

Часть инвестиционных статей относится также к центру ответственности Технической дирекции, а именно: расходы на строительно-монтажные и пуско-наладочные работы; расходы на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и проектно-изыскательские работы, лизинговые платежи, расходы из резервных фондов, сформированных для целей инвестиционной деятельности, расходы на прочие услуги по инвестиционной деятельности. Помимо инвестиционных статей в сферу ответственности Технической дирекции входят затраты на услуги по ремонту производственных зданий и сооружений, машин и оборудования, транспортных средств, а также затраты на эксплуатацию электрических, управляющих и энергетических систем.

К расходам Административной дирекции можно отнести расходы на персонал, услуги связи, содержание помещений, оборудования и транспорта, используемых для управленческих целей; командировочные, социальные расходы и пр.

Расходы Финансовой дирекции состоят из расходов на налоги и отчисления, платежей во внебюджетные фонды; платежей за аудиторские, консультационные, информационные и прочие услуги. К ним относятся: расходы на погашение штрафов и пеней; предоставление займов; покупку ценных бумаг; банковские расходы; выплаты процентов по кредитам и займам; погашение кредитов и займов; размещение средств на депозиты; возврат авансов; выплата дивидендов; погашение кредиторской задолженности; оплата услуг по страхованию; благотворительная помощь и прочие выплаты по финансовой деятельности.

Таким образом, если предприятием принята концепция финансового планирования, при которой бюджет движения денежных средств строится на принципе отнесения затрат к центрам ответственности, инвестиционные статьи содержатся не в одном разделе бюджета (как при планировании БДДС по направлениям деятельности), а в нескольких (в данном случае — в статьях расходов Дирекции по закупкам и логистике и Технической дирекции). Планирование и контроль инвестиционной деятельности при такой форме БДДС осуществлять значительно сложнее.

Восьмой этап — исполнение БДДС отчетного периода. На основании счета или договора ответственный за расходы исполнитель бизнес-единицы составляет задание на платеж. Данное задание на платеж подписывается руководящими лицами бизнес-единицы, и инвестиционный

платеж включается в реестр платежей на планируемый день. Если в холдинге принята схема жесткого контроля за инвестиционной деятельностью бизнес-единиц, при которой все инвестиционные платежи проходят обязательное согласование в Управляющей компании, то данный платеж, включенный в реестр платежей, направляется на согласование в Управляющую компанию. После согласования платежа в Управляющей компании бизнес-единица производит оплату, направляет подтверждающий оплату документ в УК и включает сумму понесенных расходов в фактическую отчетность текущего месяца по конкретному инвестиционному проекту и по конкретному инвестиционному Приказу.

Задание на платеж, формируемое бизнес-единицей, должно содержать следующую информацию: планируемая дата платежа; код строки бюджета движения денежных средств; поставщик; валюта платежа; сумма платежа; назначение платежа (за что осуществляется платеж — за оборудование, материалы, СМР, проектные работы и т. п.), номер инвестиционного приказа, номер инвестиционного проекта, пункт и подпункт ИП).

Девятый этап — составление отчетности по инвестиционной деятельности и её анализ. Отчет по инвестиционной деятельности бизнес-единицы — основной отчетный документ о фактическом исполнении инвестиционного бюджета, содержащий данные о величине и структуре капитальных затрат, а также о долгосрочных финансовых вложениях за отчетный бюджетный период. Как правило, в крупных холдинговых структурах специалисты стараются классифицировать систему отчетности по следующим критериям:

—по периодичности составления — ежемесячная, ежеквартальная, годовая (табл. 6);

—по уровням — по отдельным бизнес-единицам и по холдингу в целом (табл. 7);

—по инвестиционным проектам.

Форма ежемесячного фактического отчета по инвестиционной деятельности представлена в табл. 6. Данная форма отражает подтвержденный факт оплаты в отчетном месяце, с учетом которого формируются факт оплаты нарастающим итогом с начала года и переходящий остаток на последующие периоды.

Аналогично может быть составлена и ежеквартальная форма отчетности, для чего в столбце «Фактически оплачено в отчетном периоде» необходимо указать факт оплаты не за отчетный месяц (как для ежемесячной формы), а за каждый месяц отчетного квартала.

Годовая форма отчетности составляется по такому же принципу с разбивкой фактических платежей на 12 месяцев. Данная форма дает возможность составить динамику инвестиционных затрат бизнес-единицы по месяцам, проанализировать факт исполнения годовой инвестиционной программы бизнес-единицы, вычислить объем переходящих инвестиционных платежей на следующий год. Итоговые цифры фактического финансирования, инвестиционных проектов

бизнес-единицы, аккумулированные в табл. 6, в последующем в целях управленческого анализа трансформируются в фактическую форму «Инвестиционный бюджет бизнес-единицы на г.» (см. табл. 1).

Отчетность по инвестиционным проектам может быть сформирована как в разрезе отдельных бизнес-единиц (см. табл. 6 — ежемесячная, ежеквартальная или годовая), так и консолидированно по холдингу (см. табл. 7 — ежемесячная, ежеквартальная или годовая).

В холдинговых структурах отчетность по инвестиционной деятельности (как консолидированная, так и в разрезе бизнес-единиц) может быть детализирована путем ведения управленческого учета по каждому отдельному инвестиционному проекту. С этой целью формируется «файл» инвестиционного проекта, куда входят следующие элементы:

—График инвестирования в инвестиционный проект (см. табл. 3);

—План финансирования инвестиционного проекта (см. табл. 4);

—Факт финансирования инвестиционного проекта нарастающим итогом с начала года (см. табл. 6 в разбивке фактических платежей на 12 месяцев);

—Фактические платежи по проекту (выборка фактических платежей по ИП из фактических ежемесячных бюджетов движения денежных средств);

—Анализ текущих затрат по ИП на отчетную дату (их объем, соответствие графику инвестирования, постоянный мониторинг эффективности вложения денежных средств).

Установленная система бюджетирования, предполагающая конкретные технологии формирования, исполнения и оценки исполнения бюджета,

—финансовая составляющая достижения стратегических и текущих целей организации. Инвестиционный бюджет — инструмент реализации инвестиционной стратегии холдинга. Инвестиционный бюджет для целей БДДС позволяет определить объем денежного потока по финансируемым инвестиционным проектам. Инвестиционный бюджет для целей БДР позволяет прогнозировать и корректировать финансовый результат как отдельных бизнесединиц, так и холдинга в целом.

Цель инвестиционного бюджета — повысить уровень управляемости инвестиционным капиталом, и, как следствие, сохранить производственные мощности, обеспечить эффективное функционирование и развитие предприятия.

Автор:

Дмитрий Медведко — финансовый аналитик. Окончил МГУ им. М. В. Ломоносова по специальности «государственные и муниципальные финансы», аспирант кафедры экономической теории и хозяйственного регулирования факультета государственного управления. (Москва)